MSCI, lembaga penyedia indeks global, membuka konsultasi atas usulan menurunkan klasifikasi pasar modal Indonesia dari emerging market (pasar berkembang) menjadi standalone market (pasar mandiri). Pengumuman itu diterima di Jakarta pada Jumat (16/10/2026), sedangkan Bursa Efek Indonesia (BEI) menyebut MSCI mengumumkannya pada 15 Oktober 2026.

Usulan tersebut belum menjadi keputusan akhir. Berikut penjelasan mengenai isi usulan, alasan MSCI, kemungkinan dampaknya, dan tahapan berikutnya.

Apa yang diusulkan MSCI

MSCI menyatakan tidak lagi menganggap status Indonesia sebagai emerging market tepat. Karena itu, lembaga tersebut meluncurkan konsultasi dengan pelaku pasar mengenai proposal reklasifikasi Indonesia menjadi standalone market.

Menurut ANTARA, masukan pelaku pasar juga menunjukkan bahwa penurunan ke frontier market (pasar perintis) tidak akan cukup mencerminkan tingkat masalah di pasar saham domestik. Republika, mengutip Reuters, menyebut level standalone berada di bawah kelompok indeks utama emerging market dan frontier market.

Republika juga menulis bahwa bila penurunan terjadi, Indonesia bisa sejajar dengan negara seperti Zimbabwe, Bulgaria, Bosnia, Argentina, Lebanon, Jamaika, dan Panama. Perbandingan itu berasal dari laporan Republika dan tidak muncul di dua sumber lain.

Alasan MSCI: kelayakan investasi dan tata kelola

MSCI menyebut kekhawatiran pelaku pasar terhadap kelayakan investasi (investability) di pasar modal Indonesia meningkat signifikan. Sorotan utamanya adalah struktur kepemilikan saham yang masih tidak jelas, konsentrasi kepemilikan, serta dugaan perilaku perdagangan yang terkoordinasi.

Otoritas pasar modal sebenarnya sudah mengumumkan sejumlah reformasi. Di antaranya, peningkatan pengungkapan pemegang saham dengan kepemilikan di atas 1 persen, pengungkapan klasifikasi investor yang lebih terperinci, pelaporan konsentrasi kepemilikan saham tinggi (HSC), dan peta jalan menuju syarat minimum free float sebesar 15 persen.

Namun, MSCI menilai reformasi itu perlu diimplementasikan secara konsisten dan terbukti berdampak material secara berkelanjutan. Menurut ANTARA, pelaku pasar melaporkan belum ada kemajuan yang cukup merata di seluruh pasar ekuitas Indonesia, dan masih ada kekhawatiran soal disfungsi pasar serta minimnya bukti penegakan yang berarti.

Republika menambahkan bahwa, menurut MSCI, para pelaku pasar belum melihat bukti yang konsisten bahwa langkah-langkah tersebut telah memperbaiki fungsi pasar secara signifikan. Free float sendiri adalah saham yang beredar di tangan publik.

Peringatan sebelumnya dan pembekuan indeks

Langkah ini menyusul peringatan MSCI pada Juni 2026. Saat itu, menurut ANTARA, MSCI menyatakan akan mempertimbangkan konsultasi reklasifikasi bila kemajuan memadai belum terlihat pada November 2026 Index Review. Republika juga menyebut peringatan bulan Juni itu, yakni bahwa Indonesia dapat direklasifikasi bila kekhawatiran soal aksesibilitas pasar tak kunjung hilang.

Selama konsultasi berjalan, MSCI melanjutkan pembekuan perubahan indeks tertentu untuk saham Indonesia hingga ada pemberitahuan lebih lanjut. Pembekuan itu mencakup tidak adanya kenaikan faktor inklusi asing (FIF) atau jumlah saham (NOS), tidak ada penambahan saham ke MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI), dan tidak ada perpindahan saham ke segmen kapitalisasi pasar yang lebih besar.

MSCI tetap akan menghapus saham yang diidentifikasi otoritas Indonesia berdasarkan kerangka HSC. Data keterbukaan pemegang saham di atas 1 persen juga akan dipakai untuk menyesuaikan estimasi free float di Indonesia.

Mengapa ini penting bagi investor

Republika menulis bahwa penurunan level berisiko membuat dana asing keluar dari bursa. Sumber lain yang dipakai dalam artikel ini tidak memuat angka atau perkiraan besaran dana yang mungkin keluar, sehingga dampak pastinya belum dapat dipastikan dari informasi yang tersedia.

Yang bisa dipastikan dari sumber adalah bahwa pembekuan perubahan indeks sudah berlaku bagi saham Indonesia selama proses konsultasi. Artinya, sejumlah penyesuaian yang biasanya mengikuti peninjauan indeks atau aksi korporasi emiten tidak dijalankan untuk sementara waktu.

Tanggapan BEI

Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik mengatakan BEI bersama Otoritas Jasa Keuangan (OJK) telah menempuh berbagai langkah konkret untuk meningkatkan transparansi, integritas, dan kualitas pasar modal. Menurut dia, perbaikan itu sudah mendapat apresiasi dan respons positif dari investor global maupun penyedia indeks internasional.

“BEI menghormati independensi MSCI dalam melakukan penilaian dan menentukan klasifikasi pasar berdasarkan metodologi yang dimilikinya.”

— Jeffrey Hendrik, Direktur Utama BEI

Meski begitu, BEI akan meminta klarifikasi kepada MSCI mengenai dasar pertimbangan di balik pengumuman tersebut. BEI menegaskan bahwa pengumuman itu masih berupa konsultasi sehingga belum final, dan akan terus berkoordinasi dengan OJK serta pemangku kepentingan agar perdagangan berlangsung teratur, wajar, dan efisien.

Apa selanjutnya

MSCI menerima masukan pelaku pasar hingga 30 April 2027 dan menjadwalkan keputusan final paling lambat 30 Juni 2027, menurut ANTARA dan Katadata. Republika menyebut tenggat keputusan 30 Juni tanpa mencantumkan tahun. MSCI juga dapat memberikan pembaruan sementara mengenai masukan pasar selama konsultasi.

Menurut MSCI, tujuan konsultasi adalah mengidentifikasi bukti jelas perbaikan material dalam tata kelola pasar yang bisa menjadi dasar untuk meninjau ulang usulan tersebut.